今堀祥和：在7月2日的东京股票市场，日经平均股指持续上涨，3个月之后再次突破4万点大关。带来意外上涨的是机构投资者对资产配置比例偏低的日本股的“再平衡”买入。

 “果然(股价指数)期货迎来空头回补。这不是海外投资者积极买入的氛围”，7月2日下午，里昂证券(CLSA)的执行服务统括部部长釜井毅生对于日经平均股指的不断上涨如此表示。

日经平均股指7月2日的收盘价为40074点，比前一日上涨443点(1%)。早盘出现下跌，但在下午1点半过后，在突破作为阻力线而被意识到的4万点之后，上涨势头加强。收盘突破4万点是自3月29日以来的首次。

引发空头回补的是东证股价指数(TOPIX)的上涨。6月28日，比日经平均股指提前一步刷新3月的最近高点，2日收盘价为2856点，接近1989年12月18日创出的最高点(2884点)。瑞穗证券的高级技术分析师三浦丰认为，“东证股价指数的强势引发了日经平均股指期货的买进，而空方则不得不回补”。

推高东证股价指数的是银行和保险等金融股。三菱UFJ金融集团在截至2日的7个交易日内上涨17%，创出了2006年以来的最高点。日元汇率贬值加剧推高了日本央行进一步收紧货币的预期，日本国内利率上升成为盈利环境东风的股票迎来大量买入。

此外，还浮现出机构投资者的“机械性买入”的影子。野村证券的交叉资产策略师须田吉贵表示，“全球投资者的再平衡交易是截至上周日本股市走高的驱动因素之一”。

对采取资产配置战略的机构投资者来说，如果资产价值的增减带来配置比率的偏差扩大，将在季度末等节点进行调整。这种调整被称为再平衡。

日经平均股指4～6月下跌2%，落后于上涨4%的美国标准普尔500指数等世界主要股市。在此期间，日元贬值也在加剧，以美元计算，日本股票的估值进一步萎缩。也有观点认为，目前的涨势只是“截至6月的疲软”的报复性反弹。

T&D资产管理公司的高级交易员酒井祐辅指出，“银行和保险股是5月、6月涨幅落后的股票，也可以说是因为此前落后才出现反弹”。

曾引领世界股市的生成式AI(人工智能)的股王美国英伟达在6月中旬达到顶峰，随后遭到一些抛售。主导1～3月日本股价上涨的Tokyo Electron等成长股上涨乏力。

里昂证券的釜井毅生表示“经常能听到海外客户表示，只要日元不稳定下来，日本股票就很难买入”。1～3月的实际国内生产总值(GDP)按环比年化增长率计算被调整为下降2.9%，成为日本股票重振雄风前提的“日本摆脱通货紧缩”的脚步依然疲软。

日经平均股指出乎意料的走高，令日本股市被久违的热气包围，但判断梅雨季节已结束或许为时尚早。