日本政府周二将提名日本银行（央行）新总裁人选，上周五意外传出经济学家植田和男可能出线，市场忙不迭研究他可能是鹰派还是鸽派外，也开始担心日本资金出现了流出国际市场、回流国内的潮流。

植田接掌日银，决策可能很快引发殖利率波动之外，日本投资人稳步卖出海外债券、改买国内债券，看来势不可挡。

日本财务省和日本证券业协会最新数据显示，日本投资人去年创纪录减持1,810亿美元海外债券，投入30.3万亿日圆（2,310亿美元）到国内公债市场。全球投资人需要担心的是，如果日银新总裁取消殖利率上限，还有2兆多美元外国债券可能被卖出。

摩根大通外汇分析师Benjamin Shatil撰写报告说：今年日本投资组合的资金料将持续从海外回流国内债市。这种转变有一部分是因为，物价和工资持续上涨将推动殖利率曲线控制政策进一步放松和日银更能容忍国内殖利率攀升的观点。

去年12月，日本央行微调10年期公债殖利率上下限，冲击全球市场，美国公债下跌，从美股期货到澳元和黄金，各类资产均受影响。日本投资人目前持有超过1兆美元美国公债，以及大量的荷兰、法国、澳洲和英国债券。

如果植田改变政策并推动日本殖利率走高，日债相对吸引力将增加，势必吸引日本大型保险公司和退休基金加速现金回流国内。即使植田将政策调整维持在最小程度，也可能重现去年日圆面临的压力，升高日圆避险成本，这是日本投资人去年出脱海外债券的另一催化剂。

Asymmetric Advisors驻新加坡策略师Amir Anvarzadeh说：等放宽利率，一直等待更高投报率的日本国内机构可能涌向日本公债。

在避险成本高昂的情况下，日银就算把10年期公债殖利率上限设在0.5%，对日本基金公司的吸引力，也比美国公债经日圆避险换算后的殖利率负1.3%更有吸引力。

Vanda Research驻伦敦策略师Viraj Patel估计，全球债市可能可以承受住日本央行另一轮政策调整，但日本通膨率上升，可能会导致突然无序退出殖利率曲线控制政策。

他说，我们针对日本政策正常化会较早、而非较晚发生进行布局，这有不小的几率会发生在日银4月决策会议前。